中國社會科學院拉丁美洲研究所黨委書記、所長，教授，博士生導師鄭秉文，前不久撰文指出：社?；鹗找媛什坏?% 兩萬億養(yǎng)命錢面臨貶值風險，文章指出：

　　進入本世紀以來，我國五個險種社?；鹨?guī)模發(fā)展驚人。2001年累計結(jié)余為1639億元，但到2009年底就近2萬億元（1.96萬億元），9年間增加了12倍，2002-2009年平均增長率高達41%（養(yǎng)老保險含農(nóng)村養(yǎng)老保險制度，不含企業(yè)年金基金;城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老和職工醫(yī)療制度中含統(tǒng)籌和個人賬戶部分）。

　　社?；鹨?guī)?？焖贁U大，令人喜憂參半。喜的是社?；饘嵙O大增強，徹底改變捉襟見肘的被動局面;憂的是投資收益率還不到2%，沒有跑贏2.2%的CPI（2000-2008年），處于貶值狀態(tài)，且規(guī)模越大，貶值風險越大。目前社保五險基金的投資渠道只有存銀行和買國債，不到2%的名義收益率既低于國外任何一個實行國債投資的收益率，也低于國外任何一個實行市場化的投資收益率，幾乎是世界上收益率最低的。

　　全國社?；鹄硎聲肮嫉?0年平均收益率為9.8%，企業(yè)年金2006-2009年平均收益率為10.5%。如果取上述二者中位數(shù)10%為基準收益率，剔除基本社保五險基金2%的名義收益率之后，1997年以來五險基金的利息損失高達6000億元以上，相當于抵消了同期財政對養(yǎng)老保險制度的所有補貼！當然，我們不能苛求歷史，但如果社保五險基金投資體制依然如故，在其他參數(shù)和條件不變的情況下，到2020年僅養(yǎng)老保險滾存余額就超過10萬億，屆時收益率損失將達幾萬億。

　　制度因素導致收益率低

　　如此低的投資收益率顯然非制度設(shè)計者的初衷，而是社保制度缺陷約束下的被動結(jié)果。

　　目前五險基金投資管理層次絕大部分以縣市級為主，真正實現(xiàn)大收大支的省級統(tǒng)籌的只有北京和上海等四、五個省份，2萬億社保五險基金分布在2000多個縣市級統(tǒng)籌單位，且不同險種基金的管理核算是獨立的，每個統(tǒng)籌單位有3-5個基金行政管理機構(gòu)（包括新農(nóng)?；穑?。這樣，社?；鹪谌珖聦嵣暇捅环指畛缮先f個獨立管理的基本單位，一片散沙，呈現(xiàn)出嚴重“碎片化”狀態(tài)，只能通過財政專戶存入銀行和購買國債的方式將其死死管住;在缺乏完善的法人治理結(jié)構(gòu)和專業(yè)人士的情況下，如此“碎片化”的屬地化社?；鸸芾眢w制，不可能具備實行市場化投資的基本條件。否則，一旦盲目放開，后果不堪設(shè)想。因此，十幾年來存銀行和買國債是沒有辦法的辦法。

　　即使收益率如此低下，這也是基層各級政府不斷努力的結(jié)果，因為這個投資體制缺乏完整的配套設(shè)計和細節(jié)規(guī)定，在決策層面長期放任，在基層操作層面處于各顯其能的“放羊”狀態(tài)，執(zhí)行起來困難重重，具有很大的隨意性。一些基層政府為盡量獲取較高收益率，在流動性過剩的大背景下不得不為銀行協(xié)議存款而到處奔走，在國債難求的背景下四處拜佛，甚至公事私辦。

　　點評：看來，我們這么龐大的社?；?，除了存銀行，就是買國債了。如此一來，到時候我們不但領(lǐng)不到比我們交的更多的養(yǎng)老金，甚至，有可能低于我們交的，與其說是這樣，那我們?yōu)槭裁匆佯B(yǎng)老金交給國家，由國家來管呢？